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CFi.CN时评：美股昨夜其实已经给出明确信号：纯科技的狂欢正在退潮，资金开始往有真金白银业绩的板块跑。道指和标普勉强收红，纳斯达克却直接小跌，七巨头里只有亚马逊(AMZN)和苹果(AAPL)表现硬朗，英伟达(NVDA)已经连续走弱，这不是偶然，而是资金在用脚投票。

我观察到医药板块突然成了市场最坚定的多头。默克(MRK)单日暴拉12.6%，直接把整个板块情绪带到高点。原因很简单，市场对它的重磅药物数据预期大幅上修，资金瞬间从高估值AI股撤出，涌入确定性更强的生物医药。礼来(LLY)、再生元(REGN)跟着起舞，辉瑞(PFE)也难得地走了波像样反弹。这说明当前资金对“故事”越来越挑剔，更愿意为看得见的临床进展和现金流买单。

消费板块同样在悄然接棒。雅诗兰黛(EL)狂飙16.3%，把整个消费股的情绪彻底点燃。我判断这是美容和日常消费复苏的真实写照，好时(HSY)、耐克(NKE)也同步跟进。股民对经济软着陆的信心似乎在缓慢修复，愿意为这些抗周期的必需消费品给出更高估值。相比之下，之前被吹上天的AI硬件股正在经历预期降温。

半导体和存储板块的疲软则暴露了当前市场的另一面。博通(AVGO)、AMD、英特尔(INTC)集体重挫，存储里的希捷科技(STX)更是跌超7%。我认为核心在于供应链扰动和库存周期的担忧再度浮现，市场开始质疑AI资本开支能否持续超预期。戴尔(DELL)大跌6.64%更是直接戳破了硬件泡沫，资金用实际行动告诉我们：不是所有科技股都值得溢价。

软件板块却是另一个极端。ServiceNow(NOW)、埃森哲(ACN)、赛富时(CRM)集体大涨，我判断这是企业端数字化支出预期回暖的直接体现。相比硬件的周期波动，软件的 recurring revenue 更让资金安心，这也解释了为什么七巨头里微软(MSFT)和脸书(META)能相对抗跌。

资金面上看得非常清楚：高位震荡中，风险偏好正在从纯概念转向有业绩锚的领域。股民情绪也从极度亢奋转向谨慎分化，有人还在死守英伟达(NVDA)，有人已经开始布局默克(MRK)和雅诗兰黛(EL)。这种情绪切换往往预示着风格切换窗口的打开。

消息面短期趋势我认为仍是利多医药消费、利空硬件周期。接下来如果没有超预期的通胀数据或政策扰动，医药和消费的赚钱效应大概率还会延续；但如果利率预期再度升温，整个大盘都会面临调整压力。短线来看，市场仍将维持结构性行情，热点会集中在医药创新、品牌消费和企业软件这三条主线，而半导体、存储、IT硬件的反弹恐怕还需要更多利好催化。

总之，别再盲目追高已经透支预期的AI硬件了。真正聪明钱正在用默克(MRK)、雅诗兰黛(EL)和ServiceNow(NOW)告诉我们：2026年的市场，业绩为王，故事退位。

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