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金吾财讯|长城证券发布研报指，乐舒适(02698.HK)2026年上半年实现营业收入3.33亿美元，同比增长30.68%；经调整净利润7861万美元，同比增长53.14%。公司核心三大业务量价齐升，婴儿护理、女性护理、家庭护理业务收入分别为2.62、0.56、0.15亿美元，分别同比增长31.71%、21.61%、52.48%。其中婴儿护理业务销售量、单价分别同比增长26.13%、4.42%，增长动力来自非洲和拉美两大市场，非洲市场婴儿护理业务销量同比增长23.7%，拉美市场销量同比增长121.3%。区域拓展方面，公司在西非、东非、中非市场的收入分别为1.27亿美元、1.51亿美元、3448万美元，分别同比增长24.41%、29.34%、29.42%；拉美市场收入1939万美元，同比增长122.70%。2026年上半年乐舒适秘鲁工厂落地投产，进一步释放拉美增长动能。研报指，公司非洲核心市场业务保持稳步扩张态势，新市场拉美地区表现出强劲成长性，区域梯队式布局成效显著。盈利水平显著改善。2026年上半年公司经调整净利率23.62%，较上年同期提升3.46个百分点；毛利率35.80%，较上年同期提升1.58个百分点，得益于平均销售单价同比提升及产品结构优化。汇兑损益由2025年上半年的收益392万美元转为2026年上半年的损失270万美元，若仅考虑经营因素，整体盈利水平改善更为可观。公司宣布中期分红，每股股息8.00美分，合计中期股息0.497亿美元，占经调整净利润的63.23%。长城证券维持“买入”评级，预计公司2026、2027、2028年归母净利润分别为1.55、1.96、2.36亿美元，对应PE分别为16.86、13.34、11.08倍。风险提示包括新品开发及销售不及预期、核心市场渠道下沉不及预期、新开拓市场成效不及预期、行业竞争加剧、产能建设不及预期、汇率大幅波动、原材料成本大幅提升。

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