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平安证券研报指出，许继电气直流核心设备优势突出，电网投资景气驱动成长。近年来，公司持续优化订单结构，业务重心向高质量设备类产品倾斜，2023—2025年智能变配电、智能电表及智能中压供用电设备三大业务收入占比由65.66%提升至74.72%，2026H1进一步提升至76.17%。公司设备类业务基本盘持续巩固，为中长期发展提供支撑。公司在特高压直流换流阀、直流控保及主网二次设备领域具备较强竞争优势，随着重点工程订单逐步交付，叠加智能配用电业务持续发展，盈利能力有望逐步改善。公司当前估值低于所选可比公司平均水平，结合历史PEBand，估值具备一定性价比。首次覆盖，给予“推荐”评级。

关键词： 设备 业务 智能 具备 估值 订单