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市场波动加大，梭哈式操作要不得。

作者 | 市值风云基金研究部

编辑 | 小白

重仓单一赛道致深度回撤，机构资金集中撤退

成立于2025年12月的新华低碳经济混合发起A（026068.OF），在不足一年内出现显著亏损，单位净值跌幅为52.3%，沦为业内罕见的“5毛基”。

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从业绩归因来看，该基金的核心症结在于建仓期过度集中押注单一赛道。2026年中报数据显示，对电力设备行业配置权重高达85.8%。

该基金由俞佳莹管理。她虽具备机械工程背景，但在前期高位大举布局太空光伏与商业航天板块，这一操作值得反思。该基金中报的前十大重仓股（包括聚和材料、协鑫科技等）集中度高达77.06%。

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三季度，这只基金前十大重仓股“大换血”，电力设备股被全部剔除，转而大比例押注国防军工板块，前十大中军工股占据6席，包括铖昌科技、电科蓝天、中国卫星等。

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上半年电力设备板块跌超17%，三季度以来国防军工板块跌近7%。然而这只基金的回撤幅度却持续扩大，已超过60%，仍在刷新低点。

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业绩大幅下挫的同时，持有人结构显著恶化。中报数据显示，机构资金在报告期内已实施大额撤离，单一机构投资者一次性赎回超过1519万份基金份额。

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这一集中抛售行为导致该基金截至上半年末资产规模降至0.33亿元，进入典型的迷你基金区间。三季度情况进一步恶化，季末基金合并规模仅剩2300万元。伴随机构离场，其持有人结构与流动性管理的脆弱性由此暴露。

三季报中，基金经理称仍看好商业航天赛道。同时提到，基金三季度业绩不佳，其一是市场整体逆风，其二是前期板块的过高上涨透支了股价的涨幅空间。

多只新华权益类基金年内亏超20%

新华低碳经济的尾部风险并非孤例，其折射出新华基金当前在权益投资领域的系统性挑战。

俞佳莹目前在管4只产品，其中3只处于深度亏损状态。除新华低碳经济外，其今年年初上任的新华医疗创新混合发起A（026638.OF）任职回报也亏损36%，在管基金最佳任期回报仅为-3.01%。

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更为宏观地看，作为成立于2004年的老牌公募，新华基金当前的资产结构呈现明显失衡。截至10月28日，其538.6亿元的总管理规模中，权益类（股票型+混合型）基金规模不足100亿元，占比仅约17.7%。

今年以来，新华基金旗下多只权益类基金产品跌幅超过20%，整体权益投研创造超额收益的能力面临市场严峻拷问。

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综合而言，新华基金亟需对现有投研框架与内部控制进行深度重构。高位集中押注单一赛道的“梭哈”策略，并不适合以稳健运作和流动性管理为底线的公募产品。

面对权益产品大面积亏损、规模迷你化与持有人结构脆弱的现实，只有回归分散投资、强化合规风控，才可能逐步修复投资者信任。

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